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美联储降息对黄金价格意味着什么?

2019-06-13 10:21:04 日线
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上周远逊预期的非农就业报告公布后,美国股市大涨。U.S. Global Investors首席执行官兼首席投资官Frank Holmes称,这是投资者在对市场预期做出反应,即美联储今年不得不降息以保持经济扩张。

本月早些时候,美联储主席鲍威尔表示,将“采取适当行动”应对贸易带来的风险。而美国总统特朗普再次抨击美联储的政策,称去年12月的加息是个“巨大的错误”。

因此,美联储在2019年降息的可能性越来越大,最早可能在今年夏天。投资者欢欣鼓舞。

然而,降息常常预示着经济衰退。下图蓝线为纽约联储衡量的未来12个月出现经济衰退的概率,基于10年期与3年期美国国债收益率差。过去,在降息周期开始后的一年左右,这种可能性就会大幅上升。目前,鉴于普遍预期货币政策放松,一年后经济衰退的概率略低于30%。

似乎没有人特别肯定降息会成功阻止潜在的经济衰退。摩根士丹利股票策略师Michael Wilson在本周给客户的一份报告中写道:“美联储降息可能为时已晚。美联储最早可能会在7月降息,但或许无法阻止经济放缓/衰退。”

由于美联储在2015年底才开始加息,因此与过去相比,它用来应对衰退风险的弹药明显减少了。从历史上看,为了防止经济放缓,利率平均下调了500至550个基点。目前联邦基金利率在2.4%左右,这样的下调幅度是不可能的,除非实施负利率,就像欧元区和日本那样。

事实上,本周是欧洲央行将利率降至负值以来的五周年纪念。据CNBC报道,从那时以来,欧洲银行向欧洲央行支付了高达214亿欧元(约合242亿美元)的收入。

上周五,德国10年期国债收益率创下-0.257%的历史低点,这意味着投资者在为持有政府债券支付利息。经通胀调整后的收益率甚至更低。

虽然目前美国尚无负利率的迹象,但如果经济放缓,在必须考虑其他措施之前,美联储放松货币政策的能力将非常有限。

Holmes指出:“如果你认为有可能出现负利率,那么现在将资金配置到黄金和黄金股上可能很有意义。过去,当实际收益率跌至负值时,金价就会飙升。”这也是他总是建议配置10%黄金的原因。

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