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收益率曲线反转,美联储加息到头?

2019-01-07 20:12:59 日线
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收益率曲线反转,美联储加息到头?-图表家

似乎市场认为联邦基金利率已经达到周期性高点了,美联储是否坚持加息是人们目前最感兴趣的地方。

同时,收益率曲线开始倒转。下图是欧洲美元期货图,上方的线是11月8日的收益率曲线。可以看出在那时候就已经有反转的迹象。从那以后,尽管短期联邦基金利率预期下降,2-3年期收益率曲线下降的更多。

上图可以看出,在这些低利率下,收益率曲线有一个自然向上的斜率,因为长期内,零下限会造成预期收益率的不对称。如果用10年期美国国债或其他长期收益率来估计收益率曲线,会得到错误信号。

长期利率不太会出现额外上涨,目前的问题是利率下降影响有多大,这取决于美联储改变货币政策线路的速度有多快。如果美联储在1月的会议中降息25或50个基点,这将是谨慎的做法,但似乎不太可能。这是唯一使得长期利率达到5%正常化水平的机会。

分析师认为,目前的策略是保持防御性头寸,然后在美联储开始转向自然利率的时候购买股票。在这个期间中可能会有些噪音,但未来1年内,股价将接近或低于今天的水平,同时国债收益率将会更低。

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