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英国央行将加入宽松行列?

2019-09-19 19:08:05 日线
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英国央行将加入宽松行列?-图表家

英国央行将于9月19日举行货币政策会议。

目前,英国似乎躲过了始于日本、正在欧洲上演的全球通缩。这符合英国央行的立场,即无论英国退欧结果如何,他们都计划加息。英国央行行长马克•卡尼甚至警告投资者,他们低估了利率可能上升的幅度。分析师Ben Lord认为,如果英国真的在10月31日无协议脱欧,英国的经济增长可能会受到影响——如果英国央行的目标是金融稳定,就很难证明维持利率水平是合理的,更不用说加息了。到目前为止,英国央行的预测是基于有序退欧的假设,但鉴于硬退欧的可能性越来越大,英国央行没有公开改变这一预测。

一些投资者认为,英镑贬值(在英国退欧“无协议”的情况下不可避免,如果英国央行实施量化宽松政策,这也是可能的)将导致出口需求增加从而出现相当大的输入性通胀。这将为鹰派的政策回应提供理由。然而,这里可能与今年在美国看到的情况有直接的相似之处。美国的数据(强劲的工资水平、低失业率、稳定的消费者)很可能证明继续加息周期是合理的,但在货币宽松承诺安抚了紧张的市场之后,加息真的会有助于经济稳定吗?美联储显然是在问自己这个问题,但它并不这么认为。与美国不同的是,英国市场迄今尚未对降息定价:目前,英国央行下次会议不加息的隐含可能性接近100%,而美联储在本周再次降息。但如果一个月后英国无协议脱欧,市场对未来的预期可能会大不相同。

英国退欧后还会有其他不确定性。许多人现在预计英国大选将在10月31日之后不久举行。科尔宾领导的政府会像基础设施建设一样,对政府机构实行类似的国有化吗?这肯定会增加财政支出,导致相当大的债券发行和供应增加,从而对金边债券价格的造成下行压力。而且,考虑到较高的利率有利于资产所有者/贷款者的利益,这样的政府很可能会寻求以任何可能的方式降低借贷成本。

到底哪种利率应该被认为是“中性”的呢?英国央行所遵循的2%的CPI目标在过去已经改变。在英国退欧后增长前景可能受到抑制的情况下,这一数字可能面临压力。Lord认为,在全球低通胀和低增长的情况下,财政政策本身应该关注增长,而货币政策应该关注通胀。

目前,英国央行仍在继续其独树一帜的鹰派作风。但随着时间逼近10月31日,硬退欧的可能性似乎越来越大,新的英国央行行长可能很难避免加入宽松的货币潮流。

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